日本元器件产业发展启示：国产化浪潮开启， 具备一体化能力的平台型企业空间巨大

启示：国产化黄金期开启，具备一体化能力的平台型企业空间巨大。随着终端、模组、组装向大陆转移，以及制造业升J、微笑曲线上移，元器件迎来国产化浪潮。从日本元器件巨头成长史我们判断：具备材料、工艺、设备垂直一体化能力的厂商有望脱颖而出，并且通过横向产品线的拓展和纵向延伸，未来成长空间巨大。

投资建议：我们推三环集团，多个产品已经实现了材料、工艺、设备的垂直一体化，未来有望充分受益MLCC、PKG、基片等被动元件的国产化，同时作为平台型企业，也具备产品线持续扩张的潜力。另外国内电感龙头顺络电子、MLCC龙头风华G科、薄膜电容器龙头法拉电子也坚定看好。

风险提示：下游需求疲软，产品价格下滑；5G终端、新能源车增速放缓；行业大幅扩产，竞争格局恶化

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